出行的痛点在各个国家都存在，有痛点也容易产出用户需求。在地广人稀的俄罗斯，共享汽车独角兽Delimobil正谋求上市。
有媒体报道，俄罗斯共享汽车平台Delimobil目前已经向美国证券交易委员会提交招股书，申请在纽交所IPO上市，股票代码DMOB。招股范围为10至12美元，发行2000万股，最高募资约为2.4亿美元。承销银行包括美国银行证券、花旗集团、以及VTB Capital。
共享汽车行业一直受重资产运营模式之困难以盈利，突围者Delimobil的上市究竟是行业曙光还是资本游戏？美股研究社基于招股书为大家详解下其基本面。
短时租赁与长时租赁并存，上半年营收翻倍亏损收窄
Delimobil 成立于2015年，是俄罗斯一家共享出行服务提供商。管理层由创始人兼董事长文森佐·特拉尼 (Vincenzo Trani) 领导，他自公司成立以来一直在该公司任职，之前曾担任欧洲复兴开发银行中小企业发展顾问。
目前，Delimobil 拥有两个主要业务线：Delimobil（汽车共享和送货服务业务线）和 Anytime Prime（长期汽车租赁服务）。
Delimobil 的汽车共享车队采用自由浮动的共享模式，主要由经济车辆组成，包括大众 Polo、菲亚特、现代 Solaris、雷诺 Kaptur 和起亚 Rio等。Anytime Prime 的长期租赁车队则由高级和豪华车辆组成，包括奔驰，宝马和保时捷等。截至2021年9月30日，Delimobil 的汽车共享车队在俄罗斯 11 个城市拥有近 18,000 辆汽车，Anytime Prime的长期汽车租赁车队由近600辆汽车组成。
据外媒，Delimobil 此前已从包括 MK Impact Finance（Mikro Kapital Management）、D-Mobility Worldwide as、Nevsky Property Finance 和 Artem Sergeev 在内的投资者那里获得至少 6.24 亿美元的股权投资。
招股书显示，Delimobil 本次发行的主要目的是为 ADS 创建一个公开市场，促进进入公开股票市场并提高财务灵活性和市场知名度。Delimobil打算将此次发行的净收益用于业务发展、全额偿还股东债务和其他公司用途，包括潜在的国际扩张。据了解，截至2021年6月30日，Delimobil的股东债务为 57.43 亿卢布（约合 7935 万美元）。
尽管背负债务，但Delimobil近年增长表现较为亮眼。
2019-2020年度，Delimobil公司营收分别为50.12亿卢布、64.49亿卢布，同比增长29%。这期间相应的净利润分别为-35.73亿卢布、-30.56亿卢布，亏损收窄14.47%。
2021 年上半年，Delimobil公司营收为 49.3 亿卢布，较去年同期的22.45 亿卢布，同比增长 120%。在此期间，Delimobil的净利润分别为-10.70亿卢布、-22.96 亿卢布,亏损收窄53.40%。此外，销售和营销费用占总收入的百分比随着收入的增加而下降。在2019-2020年销售和营销费用分别占总收入的8.9%、6.8%。
值得一提的是，2019-2020年度，Delimobil的 毛利润分别为-4.76亿卢布、0.72亿卢布。2020、2021年上半年，Delimobil的 毛利润分别为-5.21亿卢布、10.21亿卢布。实现了由负转正，并有大幅提高。Delimobil在招股书中称，毛利率与毛利率的增长得益于收益成本的优化。
客单价有所提高也是其乐观的一面，Delimobil在 2020 年的年度将每分钟收入增加了28%，在截2021 年上半年增加了24%。
Delimobil主要收入来源是向用户收取服务费和租金。2020-2021年9月30日，Delimobil和Anytime Prime用户（合计）从400万增至710万，增长了78%。在此期间，MAU（月活跃用户人数）从27 万增加到46.1万。
用户增长既是机遇也是挑战，共享汽车平台Delimobil提供的是无差别服务，用户规模增大对于其未来业绩更有想象，但对于越来越多的用户维持服务体验，也是一个考验。
汽车共享车队正在增加车辆数量，为保障日渐增长的用户需求，Delimobil 的车队车辆在过去的一年内由12,697辆增至17,784辆，Anytime Prime的车队车辆由281辆增至591辆。
目前，公司主要收入来源为Delimobil 业务。2019-2020年度，Delimobil 业务占公司总营收的 90.8%、96.9%。
此外，Delimobi正在考虑开发特许经营模式，进入捷克共和国、白俄罗斯和哈萨克斯坦经营汽车共享业务。在国际业务扩张打算的背后，其运营成本的增加也是Delimobil需要考量的。
俄罗斯市场暂未饱和，共享平台盈利困局待解
根据Global Market Insights的 研究报告，莫斯科已成为全球最大的汽车共享市场。
2020 年，18至60岁持有有效驾照的俄罗斯司机的汽车共享普及率在人口超过 50 万的城市中为 5.3%，在莫斯科为 22%。弗若斯特沙利文预测，到 2025 年，这些城市中21% 的合格驾驶员和莫斯科和圣彼得堡近 50 % 的合格驾驶员将成为汽车共享用户，这表明俄罗斯汽车共享市场依旧具有增长潜力。
Delimobil在俄罗斯共享汽车市场目前保持领先，根据弗若斯特沙利文的数据，截至2021年9月30日，Delimobil占据了俄罗斯汽车共享市场约三分之一的份额。
与竞争对手相比，Delimobil 在俄罗斯业务地区更加广泛。截至2021年9月30日，Delimobil 在俄罗斯11个城市开展业务，领先于竞争对手 BelkaCar、Yandex.Drive 和 CityDrive，后者分别在五个、四个和三个城市开展业务。
尽管暂时领先，Delimobil发展依旧面临一些风险因素。
其一，出行产品受人们活动影响较大，受新冠疫情影响，2020年人们对于共享出行产品的需求有所减少，Delimobil的经营业绩受到不利影响。
其二，移动出行行业竞争激烈，几乎每个主要地理区域都有成熟且低成本的替代方案，这些替代方案转换成本低，且竞争者资本充足。如果Delimobil无法在该行业有效竞争，其业务和经营业绩可能持续受到冲击。
在俄罗斯本土，Delimobil面临叫车公司（包括 Yandex.Taxi、CityMobil 和 Gett Taxi）、其他汽车共享公司（包括 Yandex.Drive、BelkaCar 和 CityDrive）以及现有的长期租赁服务公司（ KiaMobility 和 Hyundai Mobility）的竞争。
其三，Delimobil也有着共享汽车共同的困境，高昂的运维成本以及盈利之难。此外，自成立以来，Delimobil一直处于亏损。Delimobil将需要产生和维持更高的收入水平，并在未来期间按比例减少运营费用。
最后一点，Delimobil目前依赖少数第三方服务提供商来托管平台的很大一部分，这些第三方服务的任何中断或延迟或公司无法获得或维护第三方技术都可能会影响损害Delimobil的业务。
结语
尽管目前俄罗斯共享汽车市场还未饱和，Delimobil在2021年增长成绩可圈可点，但高增长率的背后，不少投资者也会考虑该公司增长是否具有可持续性。Delimobil作为俄罗斯共享汽车的领先者，仍在快速的成长中，IPO会给Delimobil融资拓展新的途径，但其重资产带来的高运营成本和盈利之困，依旧是共享汽车企业需要解决的。
文|美股研究社（ID:meigushe）
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